| 行业研究： 建筑装饰行业:2019年政府工作报告中 哪些要点值得建筑行业关注 |
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| 2019-4-17发布 |
投资目标较2018年略显积极,财政实力或为区域基建投资主要影响因素
政府工作任务中提出“合理扩大有效投资。紧扣国家发展战略,加快实施一批重点项目”,从主要领域投资数额设定上来看,与2018年相比略显积极,尤其是铁路投资规划重回8000亿;从往年情况看,政府在铁路、公路水运投资固然要参考年初规划,但随着国内宏观环境的变化,上述领域实际投资情况有一定的差异,我们认为稳定国内有效需求或是短期投资节奏变化的主要影响因素。区域基建投资方面,粤港澳大湾区、京津冀区域、以及财政实力较强的部分地区,在基建补短板节奏加速必要性提升的背景下,有望更加受益。“大水漫灌”式刺激不复存在。
专项债限额增长符合预期,预算内支出或有所承压
政府工作报告对于财政赤字目标有所上提,相关财政赤字额略高于我们在《若19年中央以基建托底经济,增量资金从何而来?--固定投资那些事儿之四》(2019年1月22日)的预测额,但减费降税规模加大的预期下,财政部预算草案中对于2019一般公共预算收入预期增速为5%(低于2018年全年增速6.25%),我国预算内支出或有所承压。此外,地方政府专项债新增额提升至2.15万亿,有助于加强对于重点建设项目的资金支持。整体我们依然维持政府端资金对基建产业链支持增强的判断。
地方债务风险处置仍为掣肘投资的主要因素,整体行业环境有望逐步改善
此次政府工作报告中延续对地方政府债务风险提出关注,在报告中的2019年经济社会发展总体要求和政策取向部分提出“稳妥处理地方债务风险”。我们认为地方政府债务严监管趋势或依然持续,部分地区有望逐步启动显性债务与隐性债务的处置措施。我国将继续在“稳投资”与“地方政府债务风险管理”之间找平衡。
政府工作报告中在又一次强调“决不能‘新官不理旧账’”的同时,提出“对拖欠企业的款项年底前要清偿一半以上,决不允许增加新的拖欠”。叠加政府工作报告中多处强调对于民营与小微企业的贷款支持。这或对产业链各环节民营中小企业居多的建筑行业流动性环境有一定的改善。
投资建议
2019年基建投资仍为稳经济、稳就业的主要抓手之一,政府工作报告对于2019年部分领域的投资规划目标在一定程度上提升了大型建筑央企的营收稳健性,持续推荐中国交建(14.190, 0.00, 0.00%)、中国中铁(7.530, 0.00, 0.00%)、中国铁建(11.930, 0.00, 0.00%)等建筑央企,此外部分财政实力较强、且符合国家重点区域建设的地区有望成为基建补短板的主要受益区域,建议关注上海建工(3.980, 0.00, 0.00%)、隧道股份(7.660, 0.00, 0.00%)等区域建筑龙头。
风险提示:基建投资增速持续下行,地方政府债务监督力度超预期。
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